【导语】三月下旬以来,京东方(000725)和TCL(000100)纷纷发布了2018年年报的最终版和预告版。两家面板巨头似乎都遇到了“不顺心”的羁绊。到底如何认知已经“磕磕绊绊”走了20年的民族面板产业,以及其未来的发展;今天民族面板企业面临的最大“问题”又是什么呢?行业内迫切需要战略高度的解读和总结:
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这时候,我们更需要自信:民族显示问鼎王位之前的羁绊

更新日期:2019-03-29 作者:pjtime资讯组
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第56期

    三月下旬以来,京东方(000725)和TCL(000100)纷纷发布了2018年年报的最终版和预告版,国内最大的两个半导体显示企业交出2018年成绩单。

    京东方(000725)2018全年实现营收971.09亿元,同比增长3.53%;实现净利润34.35亿元,同比下降54.6%;和TCL(000100)预期实现营业收入1133.6亿元,同比增长1.60%;归母净利润34.7亿元,继2017年后连续两年实现超过30%的同比增长——不过,旗下液晶面板事业“华星光电”实现营业收入同比下跌9.64%至275亿元。两家面板巨头似乎都遇到了“不顺心”的羁绊,且市场上亦有众多人士批评两家企业过高的“政府补贴”占比。

这时候,我们更需要自信:民族显示问鼎王位之前的羁绊

    面对这样的局面,到底如何认知已经“磕磕绊绊”走了20年的民族面板产业,以及其未来的发展;今天民族面板企业面临的最大“问题”又是什么呢?行业内迫切需要战略高度的解读和总结:

    奇视点:京东方和华星光电2018年的成绩变化,主要原因是什么呢?这个趋势是长期的吗?

    萧萧:首先,应该看到2018年成绩不佳,这是全球面板产业的共性——从前的台湾五虎的第三名:中华映管不已经连续停产数个月了吗?三星也在3月份发出了业绩下滑的预警信息。

    这一年的行业变化,如果说原因,那么有三个:第一,显示产业本来就有周期性、大小年交替,差不多3年一个轮回。2017年是业绩高点,此后2018年市场价格下跌,导致很多产能增长的企业,都出现了营收下滑,更别提利润变化了。

    第二,2018年全球经济形式不是很好。手机、TV、PC三大显示面板产品主要消耗市场都“平凡乏力”。2018年全球智能手机市场出现了下滑,出货量从2017年的15. 588亿部下降到了2018年的14. 983亿部,降幅为4%。2018年全球电视市场达到了2.21亿台,增幅达2.9%,但也就是基本持平了2016年的市场规模而已。2018年PC市场行情依旧——连续第七年出现年度下滑,只不过降幅没有过去三年那么大。需求端的不景气,是液晶面板价格和效益波动的重要原因。

    第三,2018年全球液晶面板产能继续增加,OLED新线挤压手机市场的LCD地位,10.5代线量产、8.6代线加大投产……需求不景气下,供给增长,进一步挤压市场获利空间,也消耗终端尺寸大型化的需求增长。

    正因为有以上三个原因,2018年京东方、华星光电才会出现“卖的更多”,效益却不及2017年的情形。不过,这种格局不是“常态”,而是过去一轮周期的低谷而已——冬天到了、春天也就不远了。

    奇视点:您为何说京东方、华星光电“冬天到了、春天也就不远了”呢?

    萧萧:对于任何一个产业的分析,都必须基于“行业自身的规律性”和“市场的宏观波动性”进行。

    首先,2018年是京东方、华星光电的高成本年,OLED和10.5/11代线的投入都是“领先技术”,肯定会产生较大的投资性成本。而且,在新的技术供给与新的需求之间,存在“时间差”,进一步影响了“领先技术”的获利。

    第二,全球显示面板的周期性是很明确的。低谷和高潮总是相伴而来。比如从产品价格看,2019年以来, 随着中小尺寸电视面板价格逐步触底,2月价格启稳,部分尺寸价格反弹趋势形成。群智咨询(Sigmaintell)预测3月32~43中小尺寸价格将小幅上涨;下跌方面仅剩下65英寸,不过降幅会收窄,其他产品则会价格稳定。市场预计2019年虽然全球面板产能依然扩张达12%,但是大尺寸电视的兴起会实现更多产能的消耗,创新力量从供给侧向消费侧进一步传递,市场价格筑底回升可期。

这时候,我们更需要自信:民族显示问鼎王位之前的羁绊

    第三,目前全球市场看,面板产能“有增有减”。例如,去年下半年以来,中华映管2条4.5代线,未来将全数出售或者出租,另1条4.5代线已停产,仅供实验线之用,仅有的一条6代线也处于半停产状态。三星方面,三星 Display原计划投入近 10亿美元打造新 OLED面板厂 A5,2018年早期开始已经投资延后;此前 2016年底三星关闭了一座 7代厂,今年还将会把一条8.5代厂转换为电视用OLED线——三星总产能规模已经处于“见顶”状态。或者说韩台日三系的面板厂,都有点“产能见顶”的意思(除了台湾群创的大陆广州10.5代新厂),这对于消费端化解大陆厂商增加的产能,并提升大陆厂商市场占比,改善盈利业绩有很大的支撑作用。

    所以,行业周期、技术规律、投资规律都在说明,京东方、华星光电面对的2018年问题是“黎明前”的黑暗,只需要稳步前进2019-2020年的良好业绩就会“自然到来”。

    奇视点:您提到日韩台显示企业的一些变化,从长期看,如何理解这些新变化呢?

    萧萧:从全球竞争看,显示面板是三国四方博弈。即中国大陆、中国台湾和日、韩。其中,中国大陆是最后一个加入的玩家,也是过去20年最“羁绊”的玩家——京东方、华星光电都是如此。对此,我们可以把民族半导体显示的20年分成三个阶段:

    第一个阶段是2010年之前,本土企业主要思考的是“有没有机会做这个”,如果要做“方向和方法是什么”的问题。可以说,这个阶段基本都是赔钱,有多少陪多少——偶尔的盈利,也带有很强的财务技术和补贴特色。这个阶段可称为“萌芽”!

    第二阶段是2010-2016年,这个时期以京东方、华星光电掌握了8.5代线技术为标志,实际上让本土民族显示面板业“有了一定的技术基础”,有了一定的产业链积累——也就是摸到了这个行业的所有秘密和门道。相当于《倚天屠龙记》中周芷若第一次得到《九阴真经》,朱元璋拿到《岳武穆兵书》:虽然还不能成就第一流武功、做皇帝,但是所有的基础都有了,缺乏的就是“持续的扩大投资”。这个阶段可称为“成长”!

    第三个阶段是2016-2018年底,标志是京东方、华星光电掌握了10.5/11代液晶线和柔性的OLED 6代线——这让两个品牌在技术上同步全球顶级供应商,甚至一些特色产品上有所超越。此阶段可以称为“成年”!

    当然,成年阶段不意味着就能赚钱,真正赚钱还需要发展到“领先”层次。例如,2018年京东方、华星光电等在印刷显示产品上的展示已经“全球独步”。这些技术如果成熟起来,领先优势建立起来,技术赚钱效应形成,企业的收益水平也就会“持续放大”。例如,京东方柔性产品更是率先在华为折叠手机、P20/P30等产品上实现“高端应用突破”,京东方与苹果的合作也向前不断推进;TCL的柔性手机屏幕也即将供给市场。

    反而观之,全球显示面板市场也分为三个阶段:2010年之前,产能扩张是全球性的,并且是日韩台主导的;2010-2016年,扩张产能主要就剩下日韩和大陆地区,日本企业掉下队来;2016-2019年,全球产能多一半增长来自于大陆地区,台湾已经掉队,韩国也大幅减速——这种海内外对比,也体现了京东方、华星光电两个龙头为代表,包括华东科技、深天马、和辉、维信诺、惠科、信利在内民族面板企业的“进步历程”。

    ——总之一句话,我们的事业是持续向上的,敌人的事业已经走下坡路了:这时候我们最需要进一步的自信,走好问鼎帝位的最后一步。

    奇视点:您是很看好本土面板产业的成长了!但是,市场也有很多不好的声音。比,TCL 2018年底开始的终端和面板分置的重组就收到了很多非议,这次京东方、华星光电的2018年度业绩也有很多异议声音,一些证券机构甚至下调了京东方的预期值。您如何看待这种市场反馈呢?

    萧萧:种过地的都知道一句谚语“听蝲蝲蛄叫还不种庄稼了”!市场能发声的主体多如牛毛,但是了解某一个很具体产业的格局与规律的却很稀少——这也是为何每一个产业就那么几个成功企业,而不是谁都能做企业家的原因。

    京东方、华星光电,王东升、李东生两个“数十年江湖飘的老炮、老司机”看懂的东西、看中的东西,如果谁都能理解,二位也就不能叫“顶级企业领袖”了!大企业经营如同打仗,不是玩笑;大企业决策如履薄冰,要讲科学——质疑总是容易,选对路,而且知道为何对才是难度。

    京东方、华星光电加起来数千亿,整个国内大陆地区面板业加起来近万亿的投资,岂是儿戏!背后有着无数从技术、管理到战略方面的专家的“智力”鼎力支持。而且,今天市场能够高度聚焦京东方、华星光电两家企业,恰说明“已经走出襁褓、有点树大招风”的面板业的过去之路、现在之路是正确的——沿着这条路走下去,前景是光明的。

    目光看的远些,看到3年、5年,而不是现在2018年几个月份的市场变化,得出的结论就会大不一样。倾听市场反馈是必要的,但是更应该明白为何有这些反馈,深入进去、实事求是、挖掘到真正的内在价值,才能不让“多如牛毛”的反馈不至于干扰了“康庄大道上的老司机”。

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